迈为新签4.8GW大单，印度市场对国内光伏龙头意味着什么？丨见智研究(新加坡太阳能光伏公司招工)

4月18日新加坡太阳能光伏公司招工，迈为股份发布重大合同公告，合同内容显示印度信实工业向新加坡迈为（苏州迈为科技股份有限公司全资子公司 Maxwell Technology PTE. LTD.）签发了《Letter of Commitment》（简称“LOC”）。根据LOC约定，信实工业拟向新加坡迈为采购太阳能异质结电池生产设备整线 8 条，产能为 600MW/条，共 4.8GW，其采购总额超过公司 2021 年度经审计营业收入的 50%，未达到 100%。

印度市场或将成为下一个机遇

4月18日，除了此次重大合同外，迈为也披露了2022年一季报。从一季报的业绩看，公司2022Q1营收8.3亿，同比增长32%；归母净利润 1.8亿，同比增长50%；扣非净利润 1.7亿，同比增长43%。截至2022Q1末合同负债24.0亿，同比增长34%，存货32.7亿，同比增长29%。整体看今年一季度公司盈利能力和订单规模均实现高增新加坡太阳能光伏公司招工，业绩优异。

近年来公司海内外业务占比构成基本稳定，90%集中在国内，10%左右分布在海外，但公司其实一直在推进海外业务布局。公司于2018年底上市，2019年就开始与REC合作，最开始是REC新加坡的600MWHJT示范线，当时REC将丝网印刷部分选择与迈为合作。此次合作拉开了两者长期合作的序幕，2021年底，迈为再次中标REC400MWHJT整线订单。此次重大合同的合作方印度信实工业是REC的母公司，信实工业是印度能源巨头。此次超19亿规模的大手笔合作反映了其对迈为的认可。

印度2021年新增光伏装机12GW，2021年4月7日印度总理批准新能源与可再生能源部（PLI）计划的提案，制定了在2022-2026支出450亿印度卢比（6.02亿美元）的计划，刺激光伏装机需求。近几年印度光伏市场规模有望大增，预计2022年新增装机在18GW左右。所以见智研究认为，此次迈为与信实工业的合作，既有利于打开印度市场，又为其订单长期增量提供了保障。

HJT进展迅速，公司订单规模有望持续高增

HJT最大的痛点是成本高，市场一直担心其降本不及预期进而影响其商业化进程。而TOPCon由于其可以在PERC设备的基础上升级改造，故成本较HJT低，市场化进程较快，市场上关于两者谁更优的问题一直争论不休。但是跟踪市场进度看，HJT布局仍较快。

隆基作为光伏龙头无论在TOPCon、HJT、IBC等各类电池领域均投入了较大的研发力度。近期根据公开环评报告，隆基建设中央研究院一期中试项目新型高效电池1200MW，地点位于陕西省西咸新区，可见龙头一直在为HJT量产做准备。

目前看HJT在效率方面无论是目前效率还是未来叠层电池的潜力，市场都对其效率有信心。唯一担忧的是降本不及预期。

根据目前迈为的降本进程看，今年成本有望显著下降。根据见智研究了解，银浆方面，国产银浆预计2季度市占率有望超50%，国产银包铜在下半年渗透率有望大幅提升。且市场主流薄片化趋势加快，倾向于130、120μm的产品，故年内HJT组件成本降幅较大，基本能与PERC持平，但是整线成本下降仍需时间。

整体看，见智研究认为此次重大合同能反应三个方面：第一、海外对HJT技术路线十分重视和看好。第二、迈为在近3年与REC的合作中，建立了口碑，质量得到了REC的认可。第三、印度巨头的介入，有望打开印度市场，提升公司未来几年海外市场份额，同时在巨头的背书下，迈为未来订单增量十分可期。