淡马锡投资部联席总裁兼印度区总裁罗锡德(Rohit Sipahimalani)在去年10月份接受《日经中文网》采访时表示，投资者最近关注的是盈利能力和公司治理。
“联合办公是可行的商业模式，但关键问题是增长的基础。我们最近看到的是，对于那些没有明确盈利途径或现金流为正的公司，公开市场并不那么容易接受。”罗锡德称。
而挚信资本由原盛大CFO李曙君于2006年创建，是一家专注于投资中国市场的境外投资基金管理平台。
作为一线投资机构，挚信资本投资了美团点评、新氧、豆瓣等知名企业。官网显示，淡马锡控股是挚信资本的LP之一。
WeWork中国并不是挚信资本第一家投资的联合办公。早在2011年，挚信资本和红杉资本共同投资了深圳本土联合办公创富港注册新加坡公司董事长是谁，而创富港是国内为数不多能够实现盈利的联合办公。
有趣的是，投中网了解到，创富港创始人薛春还曾专门跑到美国西雅图向WeWork拜师学艺。
起底新加坡本土联办背后都有淡马锡
聊完了淡马锡和挚信资本的背景，我们接下来分析这两家机构为何肯以2折的价格接盘。
要知道在存量资产运营领域，新加坡和香港一直处于被封神的地位。无论是香港的基汇资本、太古地产，还是新加坡的凯德集团、丰树集团，无一不是运营能力出众的商业操盘手，上述机构均成功操盘过多起“化腐朽为神奇”的项目。
淡马锡旗下的部分地产公司
公开资料显示，淡马锡旗下拥有凯德集团、丰树集团、星狮地产等地产公司，而上述公司的运营能力可谓是有目共睹。
在联合办公的布局上，淡马锡也不甘示弱。淡马锡旗下的星狮地产曾投资了JustCo，凯德置业投资了The Great Room和Work Project，祥峰投资投资了SpaceMob，星桥腾飞推出了联办品牌The Bridge。
新加坡本土的联合办公
（来源：Crunchbase数据库制图：PropTech研习社）
由此可见，新加坡本土诸多联合办公背后，几乎都有淡马锡的影子。
但新加坡地产资本并不甘于此，新加坡地产资本还将触角伸向中国。
中国联办品牌“办伴”最大的投资方是新加坡城市发展集团（CDL），是在新加坡上市的一家房地产企业，其母公司丰隆集团是新加坡最大私营企业集团，仅次于新加坡国有公司淡马锡。
这是否意味着全球联办的接力棒要从软银倒手到新加坡资本了吗？
其实新加坡的联合办公市场也并不乐观。
据新加坡媒体报道，WeWork上市折戟使得新加坡联合办公运营商面临的行业风险上升，其中凯德商业信托的风险敞口最高。
星展银行股票研究分析师Derek和Rachel Tan表示，在所有房东中，凯德商业信托(CCT)对合作租户的风险敞口最高，为10% (WeWork为4%)，而大多数写字楼REITs的风险敞口低于5% (WeWork为2%)。
国内同行：不值10亿美元的估值找到对的团队和人很重要
2018年WeWork中国估值高达50亿美元，如今淡马锡和挚信资本按照10亿美元的估值接手，估值足足打了2折。
但是，即使WeWork中国估值膝斩注册新加坡公司董事长是谁，但10亿美元的估值还是秒杀一票国内联办选手。
一位联合办公赛道的投资经理告诉投中网，除了优客工场，他们给国内联合办公的估值都在20亿人民币左右。由此可见，WeWork中国因为有外资背景，和国内同行相比，还是享受了估值溢价。
那国内同行又是如何看待淡马锡接盘WeWork中国？淡马锡以10亿美元估值接盘WeWork中国划得来吗？
国内某联合办公创始人告诉投中网，WeWork中国不值10亿美元的估值。该创始人解释道，“WeWork建立了一个错误的商业模型，是没法通过打折来评估真实价格的，也许投资人纯粹是看重品牌。但to B企业的品牌不值钱，企业决策比较理性，不像快消品谁名气大买谁。比如可乐，你除了可口可乐和百事，几乎不相信别家的，但是租房，你没有说租房必须万科，别的开发商就不行吧。”
也有同行表示看不懂淡马锡是怎么想的，也许淡马锡觉得WeWork中国比WeWork有前途吧。“淡马锡应该是投资但不管运营吧，有钱的话还有调整机会。”
作为新加坡主权财富基金，淡马锡的资金实力毋庸置疑。但也有业内人士表示除非WeWork中国彻底调整商业模式，否则没得救。
该业内资深人士告诉投中网，“钱也不是没用，是治标不治本。（WeWork）应该壮士断腕，保住现金流，调整商业模式。”
“瑞幸之于星巴克，其实是减法，减掉了空间价值，提供更单一的咖啡/饮品价值。但是WeWork想要在创富港和雷格斯的基础上，减掉空间价值，那就不剩下什么了，也就创业时代还可以讲讲情怀。”
“WeWork如果不能改善经营状况，股东再怎么变也没有用吧，不知道到最后，WeWork会不会变成Yahoo一样的历程。核心是经营状况，软银要不就是甩手，要不就是找到真正能操盘的，其实操盘的办法挺多的，但是找到对的团队和人很重要。”该业内资深人士称。
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